Amerika war nie eine Exportnation, so die allgemeine Wahrnehmung. Nichts könnte falscher sein. Seit dem Zweiten Weltkrieg war kein Land so erfolgreich darin, ein Gut in alle Erdteile zu exportieren: Sicherheit. Moralisch, militärisch, vor allem aber auch finanziell sorgte Washington dafür, dass das globale System stabil bleibt.
Doch die Supermacht ist dabei, ihren Ausnahmestatus zu verlieren. Nirgendwo wird das deutlicher als an den Finanzmärkten. Investoren fliehen aus dem Dollar. Sie suchen einen neuen Sicherheitsanker und finden ihn – in Edelmetallen. Angetrieben von der Flucht ins Gold, hat der Preis des gelben Metalls vor Ostern bei glatt 1512 Dollar je Feinunze (31,1 Gramm) ein historisches Hoch markiert. Auch Silber wurde nachgefragt: Mit zuletzt 47,72 Dollar war es so teuer wie seit 1980 nicht mehr.
Inflationsgefahr wächst
„An Sachwerten führt kein Weg vorbei“, sagt Jörg Bohn, Portfoliomanager bei Artus Direct Invest in Düsseldorf, „wohin man als Anleger blickt: Überall tun sich Risiken fürs Geld auf.“ Aufruhr in der arabischen Welt, drohende Staatspleiten in Europa, die Gefahr einer verschlechterten US-Bonität und über alledem die Inflation, die ihre hässliche Fratze wieder erhebt. Die jetzige Situation erinnert in vielem an die 70er-Jahre. Schon damals war Gold die Nemesis des Dollars. Ähnlich wie heute hatten die Notenbanken ein Glaubwürdigkeitsproblem. Und ähnlich wie heute griff die Angst vor der Inflation um sich.
Beidseits des Atlantiks ist der offizielle Preisauftrieb zuletzt auf 2,7 Prozent gestiegen. Vor allem für Amerika ist das ein Schock: Dort hatten nur wenige Ökonomen mit einer derartig schnellen Rückkehr der Geldentwertung gerechnet. Schließlich musste noch vor Kurzem Deflation, Geldknappheit, als das große Schreckgespenst der Notenbanker herhalten.
Viele Anleger misstrauen den offiziellen Preisstatistiken. Unter „Gold bugs“, also Gold-Anhängern, kursieren Inflationszahlen, die nach der traditionellen Methode berechnet werden: Nach diesen „Schattenstatistiken“ liegt die Preissteigerung in Amerika längst bei sechs Prozent. Kein Wunder, dass viele Amerikaner auf Gold als Wertspeicher zurückgreifen.
Die University of Texas will sich die 664.000 Unzen, die sie in den vergangenen Jahren erworben hat, jetzt sogar in Form von Barren ausliefern lassen. Der Bundesstaat Utah hat ein Gesetz erlassen, demzufolge Rechnungen mit Gold beglichen werden können. Immer häufiger wird Gold als physisches Metall nachgefragt. Weltweit ist die Nachfrage nach Münzen und Barren 2010 bereits um 66 Prozent nach oben geschossen, und der Run geht weiter.
Verstärkt wird die Inflationsfurcht damals wie heute vom Vertrauensschwund in die Notenbanken. In den 70er-Jahren hatten die Geldhüter große Mühe, mit einer völlig neuen Situation klarzukommen: Nachdem US-Präsident Richard Nixon 1971 die Umtauschbarkeit von Greenback in Gold abgeschafft hatte, gab es zum ersten Mal in der Geschichte nur noch Papiergeld. Zuvor war wenigstens noch die globale Leitwährung Dollar mit Edelmetall unterfüttert gewesen.
Wirtschaft wird mit Geld versorgt
Als die Ölkrise die Energie- und andere Rohstoffpreise explodieren ließ, reagierten viele Notenbanken mit dem Anwerfen der Gelddruckmaschinen. Sie wollten den sozialen Frieden der Nachkriegsordnung nicht gefährden und versorgten, nun nicht mehr durch „goldene Fesseln“ gebunden, die Wirtschaft freigebig mit Liquidität. Es entstand eine Lohn-Preis-Spirale mit dramatisch hohen Teuerungsraten: 1974 erreichte die Inflation in den USA mehr als zwölf Prozent, 1980 sogar fast 15 Prozent. Investoren flüchteten aus dem Dollar. Zwischen 1971 und Anfang der 80er-Jahre verlor die US-Devise zum Gold 95 Prozent an Wert. Der Unzenpreis schoss von 35 Dollar auf 850 Dollar.
Heute ist es nicht die Tarifharmonie, die gewahrt werden soll. Heute helfen Federal Reserve (Fed), Europäische Zentralbank und Bank of England ihren hoch verschuldeten Regierungen und den systemrelevanten Geldhäusern einer rotierenden Notenpresse aus. „Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Zentralbanken vieler westlicher Länder nahe an die Politik gerückt sind und zu viel Liquidität in Umlauf gebracht haben“, sagt Jörg Krämer, Chefvolkswirt der Commerzbank in Frankfurt.
Notenbanken kaufen Gold
In der Folge sind die Gefahren für den Geldwert deutlich gestiegen. Sogar dem inflationsaversen Deutschland sagen Ökonomen inzwischen eine Wiederkehr der Teuerung voraus. Unter Raten von fünf bis neun Prozent leiden bereits jetzt große Schwellenländer wie China oder Indien. So droht einmal mehr der Verfall der Papierwährungen. Die Notenbanken selbst trauen Dollar, Euro, Pfund und Yen nicht mehr so ganz. Erstmals seit 1988 haben sie vergangenes Jahr mehr Gold gekauft als verkauft, nämlich 73 Tonnen.
Die Edelmetallrallye wird von Privaten wie Institutionen gleichermaßen getragen. Und auch die Analysten sehen durch die Bank nur steigende Preise: von 1600 bis 2000 Dollar reichen ihre Prognosen für 2012. Würde der Goldpreis den gleichen Aufschwung erleben wie in den 70er-Jahren, läge das Preisziel bei rund 6000 Dollar je Feinunze.
Doch kann die Hausse tatsächlich so weit gehen? Gründe zur Vorsicht gibt es durchaus. Der Marktpreis des Goldes liegt bereits 40 Prozent über der Produktion inklusive Kapitalkosten – ein im historischen Vergleich hoher Wert. Nicht vergessen werden sollte, dass Gold auf Zwölfmonatssicht um fast ein Drittel zugelegt hat. Bei jeder Aktie würden sich die Anleger fragen, was diesen Aufschlag rechtfertigt. Da Gold keine Dividenden abwirft, drängt sich vor allem die künftige Nachfrage als Kriterium auf. Der wichtigste Abnehmer, die Schmuckindustrie, kaufte vergangenes Jahr zwar elf Prozent mehr, aber das dürfte kaum ausreichen, um die jetzige Dynamik in die Zukunft fortzuschreiben.
Das Einzige, was eine fortgesetzte Goldrallye in die Bereiche von mehreren Tausend Dollar rechtfertigen könnte, wäre eine Renaissance des Edelmetalls als Währung. Doch wollte zum Beispiel die EZB die europäische Geldmenge M1 zu 40 Prozent mit dem Edelmetall decken, müsste der Unzenpreis auf über 7000 Dollar steigen, was mit einer extremen Inflation einherginge. Eine Alternative wäre, die Geldmenge um 80 Prozent absinken zu lassen, was auf eine Depression hinausliefe – inklusive Pleitendomino und Massenarbeitslosigkeit.
Gefahr der Deflation
Eine Annäherung beider Größen, steigender Rohstoffpreis und sinkende Geldmenge, wäre ebenfalls das Rezept für eine schwere Wirtschaftskrise. „Eine Rückkehr zu einer goldgedeckten Währung ist zwar grundsätzlich machbar. Aber es würde eine Deflation nach sich ziehen und ist daher aus ökonomischer Sicht unvertretbar“, warnt Krämer.
Die Weltwirtschaftskrise der 30er-Jahre war dem Ökonomen zufolge im Wesentlichen darauf zurückzuführen, dass die im Goldstandard gefangene Fed nicht in der Lage war, „die krisenbedingt gestiegene Liquiditätsnachfrage der Banken zu befriedigen“. Auch nach Wiedereinführung der Golddeckung wären nicht alle Probleme gelöst: „Mit einem an die limitierten Edelmetallvorkommen gebundenen Geldwesen wird das Wirtschaftswachstum auf unzumutbare Weise begrenzt“, sagt Hendrik Mäkeler, Oberkustos am Münzkabinett der Universität Uppsala. Im Mittelalter sei Gold- und Silberknappheit ein ernstes ökonomisches Hemmnis gewesen.
Privatbesitz von Gold droht ein Verbot
Allzu euphorische Goldkäfer sollten bedenken, dass es keinen sanften Übergang vom jetzigen Geldsystem zu einem mit Edelmetall unterlegten geben kann. Auf eine Deflation ist das gesamte Sozialsystem mitsamt politischem Apparat nicht ausgelegt.
Hinzu kommt: Sollte nach einem katastrophalen Zusammenbruch des Papiergeldsystems Gold wieder zum Kern einer neuen Währung gemacht werden, könnte der Privatbesitz des Edelmetalls verboten werden. In den USA, der Heimat der Freien, wie sich die Nation selber nennt, war genau das von 1933 bis Anfang der 70er-Jahre der Fall. Nicht umsonst rät der Crashprophet und Goldfan Roland Leuschel in seinem Buch „Die Inflationsfalle“: „Verstecken Sie Ihr Gold und erzählen Sie niemandem davon.“
