16.11.12

Übernahmepoker

Kukident-Mutterkonzern torpediert Bayer-Deal in USA

Bayer war auf der Zielgerade bei der Milliarden-Übernahme des Vitaminherstellers Schiff. Doch nun bietet der britische Reckitt-Konzern plötzlich mehr. Analysten warnen vor einem ruinösen Preispoker.

Der britische Konsumgüter-Riese Reckitt Benckiser durchkreuzt die Übernahmepläne von Bayer in den USA. Reckitt kündigte in der Nacht auf Freitag ein milliardenschweres Gegenangebot für den US-Vitaminhersteller Schiff Nutrition an und will Bayer damit ausstechen.

Bayer-Chef Marijn Dekkers hat im Oktober eine mit dem Management von Schiff abgestimmte Offerte über 1,2 Milliarden Dollar vorgelegt und war fest überzeugt, den Deal bis Ende des Jahres in trockene Tücher zu bringen.

Doch jetzt werden die Karten neu gemischt und der erste große Milliardendeal von Dekkers als Bayer-Chef droht zu platzen: Die Briten wollen 200 Millionen Dollar mehr bieten als Bayer. Sollte sich Deutschlands größter Pharmakonzern auf einen Bieterkampf einlassen, müsste er vermutlich tiefer in die Tasche greifen. Bayer wollte sich dazu nicht äußern.

Schiff-Aktienkurs geht durch die Decke

Die Bayer-Aktie gewann in schwachem Umfeld trotzdem leicht hinzu. "Selbst wenn Bayer nun mehr bieten würde, sehen das einige Anleger vielleicht immer noch nicht als zu hohen Preis an", sagte ein Händler. Aber es gab auch skeptische Stimmen.

So halten die DZ-Bank-Analysten ein Tauziehen um Schiff für denkbar und warnen vor einem überhöhten Preis. Die Aktionäre der US-Firma können sich auf jeden Fall freuen: Da viele Investoren mit einem Bietergerangel rechnen, schnellte der Schiff-Aktienkurs im nachbörslichen Handel in den USA um fast 30 Prozent in die Höhe.

Reckitt-Angebot ist schon an Schmerzgrenze

Reckitt will 1,4 Milliarden Dollar für den Vitaminhersteller bieten. Die Offerte liegt 23,5 Prozent über dem Bayer-Angebot. Der Vitaminhersteller sei eine ideale Ergänzung zu Reckitts neuen strategischen Schwerpunkten im Gesundheits- und Hygienegeschäft, erklärte Konzern-Chef Rakesh Kapoor. Die Briten seien zuversichtlich, dass die Schiff-Führung die Offerte als das bessere Angebot erkenne.

Gemessen an den Umsatzzielen von Schiff für das laufende Geschäftsjahr 2013 (bis Ende Mai) würde Reckitt das 3,6-fache des Jahresumsatzes für die Amerikaner hinblättern. Das liegt am oberen Rand dessen, was derzeit in der Branche für Geschäfte mit Gesundheitspräparaten gezahlt wird.

Finanzexperten zufolge ist der Vorstoß der Briten vor allem markengetrieben. Schiff produziert mit etwa 400 Beschäftigten Vitamine und Präparate zur Stärkung der Gelenke und des Immunsystems. Dazu zählen MegaRed-Krillöl-Kapseln zur Stärkung des Herzkreislauf-Systems oder Move-Free-Tabletten zur Unterstützung der Gelenkfunktionen.

Vitamine sind ein Milliarden-Markt

Der Reckitt-Konzern, an dem die deutsche Unternehmerfamilie Reimann beteiligt ist, ist für seine Haushaltsreiniger, Wasch- und Pflegemittel bekannt. Dazu gehören Marken wie Calgon-Entkalker, Kukident-Zahnprothesenreiniger oder Durex-Kondome. Mit Schiff würde der Konzern mit einem Schlag groß ins Geschäft mit Vitamin-Präparaten in den USA einsteigen.

Die Briten gehen davon aus, dass Schiff nach einer Übernahme sofort zum bereinigten Gewinn des Konzerns beitragen kann. Die Investmentbank Morgan Stanley berät Reckitt bei der Offerte, bei Bayer ist es die Bank of America Merrill Lynch.

Der Weltmarkt für Vitamine, Mineralien und Nahrungsergänzungsmittel hat derzeit ein Volumen von rund 30 Milliarden Dollar. Der Gesamtmarkt für frei verkäufliche Gesundheitspräparate ist etwa 90 Milliarden Dollar groß.

Für Bayern bliebe nur ein Trostpreis

Bayer kam 2011 in seiner Sparte Consumer Care, zu der unter anderem Aspirin, Alka Seltzer und das Magenmittel Rennie gehören, auf Umsätze von 3,5 Milliarden Euro. Mit dem Zukauf wollen sie ihre Position gegenüber Rivalen wie Johnson & Johnson und GlaxoSmithKline stärken.

Gemäß der Vereinbarung mit Bayer kann Schiff Gegenofferten prüfen, die bis zum 28. November hereinkommen. Falls die Amerikaner darauf eingehen sollten, erhält Bayer eine Ausgleichszahlung von 22 Millionen Dollar – ein kleiner Trostpreis.

Bei Schiff war zunächst niemand für eine Stellungnahme zu dem Vorstoß von Reckitt zu erreichen. Das letzte Wort haben wohl Schiff-Chairman Eric Weider und die Beteiligungsgesellschaft TPG Capital, die zuletzt rund 85 Prozent der Stimmrechte des Unternehmens kontrollierten.